国内数据中心运营龙头秦淮数据的私有化进程再起波澜。

招商局资本控股（国际）有限公司（下称“招商资本”）7月10日在其官网宣布，拟要约收购纳斯达克上市公司秦淮数据集团控股有限公司（下称“秦淮数据”），交易作价约34亿美元，约250亿元人民币。

招商资本为央企招商局集团旗下公司，也是亚洲最大的另类资产管理公司之一。截至2022年12月31日，其资产管理规模超过400亿美元。

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耐人寻味的是，此前贝恩资本已宣布拟以约亿美元将秦淮数据私有化。如今招商资本的陡然出现，使这笔交易的走向出现变数。

资本竞逐秦淮数据，折射出数字经济蓬勃发展背景下中国数据中心产业巨大的增长潜力。“这个行业将进入大并购时代。”一位长期关注数据中心的私募基金负责人对上海证券报记者说。

两大巨头的争抢

查阅公告，招商资本于2023年6月向秦淮数据董事会特别委员会提出了一份非约束性初步要约，拟以每股A类或B类普通股美元现金，或每股美国存托股份（ADS）美元现金收购该公司所有已发行的普通股，包括以ADS代表的A类普通股。

招商资本表示，本次提出价格为秦淮数据股东提供了比不受干扰的交易价格（公司ADS于2023年6月5日的收盘价）高出%的溢价；提供较公司ADS于6月5日前最后30个交易日的成交量加权平均收盘价高出%的溢价。

招商资本称，交易完成后，将与秦淮数据管理团队紧密合作，以助力公司加速下一阶段的发展战略部署，进一步提升公司作为亚洲领先数据中心平台的核心实力。

有意思的是，仅在1个月前，贝恩资本对秦淮数据提出了私有化要约。

6月7日，秦淮数据公告称，公司独董洪伟力、于刚、Thomas J. Manning组成的特别委员会，审议此前6月6日由公司控股股东贝恩资本提出的私有化收购要约。

贝恩资本提议，以每股A类或B类普通股4美元的现金，或每股ADS8美元的现金，收购贝恩股东尚未拥有的秦淮数据所有流通普通股，包括由ADS代表的A类普通股。根据上述要约，秦淮数据估值约为亿美元。

因此，本次招商资本的出价较贝恩资本的出价提高约15%。

截至3月31日，贝恩资本持有秦淮数据%的股权，拥有的投票权比例超过80%。

如何看两大巨头的收购价格？

“虽然贝恩资本、招商资本的要约价格均有溢价，但相比秦淮数据2020年的IPO价格仍缩水较多。同时，出价约30倍的市盈率，也远低于秦淮数据海外同行的估值水平。”上述私募基金负责人对记者说。

秦淮数据的魅力

事实上，秦淮数据此前一直是各路资本垂涎的收购目标。

贝恩资本最早于2019年从网宿科技手中收购了秦淮数据，并将其与自己旗下一家名叫Bridge Data Centres的公司合并，成为中国三大独立数据中心运营商之一，在马来西亚和印度均有业务。

查阅资料，秦淮数据是亚太新兴市场领先的中立第三方超大规模算力基础设施解决方案运营商，是在中国、印度和东南亚市场建造新一代超大规模数据中心的先行者，同时专注于信息技术产业生态基础设施规划、投资、设计、建造和运营。

截至3月，秦淮数据全球已运营及在建数据中心共33座，运营容量639MW；IT总容量898MW，预计未来1年内总容量将突破1000MW。

据秦淮数据介绍，一季度新增的78MW签约容量中，69MW来自海外。截至一季度末，海外投运容量75MW，同比增长275%；上架容量49MW，同比提升562%，位于马来西亚的柔佛超大规模数据中心一期满架运行。

2022年，秦淮数据实现营收亿元，同比增长60%；净利润为亿元，同比增长106%。

对于秦淮数据未来的经营展望，有券商研究机构表示，随着云服务和人工智能等新技术的兴起，市场对数据存储和计算能力的需求猛增，将带动运营商业绩长期提升。

数字经济的东风

秦淮数据是中国数据中心产业发展的缩影。

数据中心服务商的核心业务系为互联网内容提供商（ICP）、企业、政府机构等部门提供服务器托管、空间租用、网络批发带宽等业务。中国信通院《数据中心白皮书（2022 年）》显示，受新基建、数字化转型及数字中国远景目标等国家政策促进及企业降本增效需求的驱动，我国数据中心业务收入持续高速增长。

当前数字中心市场的主导力量主要有两方：一是中国电信、中国移动、CenturyLink和NTT Communications等为代表的基础电信运营商；二是万国数据、秦淮数据等为代表的第三方数据中心运营商。

在国内市场，数据中心仍然以三大运营商为主，三家至少占据超过一半的市场份额。与运营商相比，第三方数据中心运营商缺乏资金，但在灵活性和多元化的商业模式上有优势，能够吸引到更多的大型互联网客户以及中小企业。

纵观国内外数据中心行业，头部厂商希望借这一波势头，稳固自己的头部地位，彻底拉开和后来者的差距，并购是手段之一。

2021年，宝能创展以亿元收购鹏博士旗下5个数据中心共计9个机楼。“中国数据中心产业将进入大并购时代，2022年万国数据曾考虑与秦淮数据进行合并的消息，最终因债务问题未成行。”一位接近秦淮数据的业内人士说。

他分析称，目前国内单个厂商的资金和资源规模有限，并购可以快速获得稀缺资源，提高市场占有率和行业地位，加快布局空白市场，规模化带来企业营收增长、成本降低，形成滚雪球式的发展。

同时，从万国数据和秦淮数据的自身发展来看，在并购选项之外拓展东南亚市场成为优选，二者都把国际市场视为新的增长点。

2022年，万国数据相继启动了在马来西亚及印度尼西亚2座超大规模数据中心园区的建设，一期IT容量分别为64MW和29MW；秦淮数据已在马来西亚、印度、泰国等地建设及投运了6座超大规模数据中心，总IT容量达到160MW。

产业需求在前，竞争压力在后，中国数据中心产业到了“竞速赛”的关键期。