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定向增发是上市公司向符合条件的特定投资者以非公开的形式发行股份的行为。常见的是向不超过35名特定投资者的普通定向增发案例。

(相关资料图)

定向增发对于上市公司而言是一种融资手段，对投资机构来说，则是一次可以参与“打折”买入上市公司股票的机会。通常，上市公司会给定向增发参与者10%～30%左右的折价空间，不过会有限售期，一般常见的是自增发上市起6个月的限售期。因此，参与定向增发就不是基于短期交易而做出的行动。

近年来，私募基金也频繁参与到上市公司的定向增发中。私募通过定向增发买入上市公司，不一定会“现身”在股东名单中，因为可能未进入前10大股东。因此，通过梳理定向增发数据，也是对基于十大股东名单梳理私募持仓的补充。

近5年定增融资超4万亿

笔者以上市公司定向增发股票上市日为标准，2018年以来，A股市场定增募资额每年都在6000亿元以上，累计定增募资已超4万亿元。随着2022年以来，市场行情转弱，定增融资额相比高峰时期下降明显。

通常而言，在股价高位时定向增发，对于上市公司最有利，因为可以以较少的股权稀释代价达到融资目的，因此，市场行情好时，定向增发的公司也较多。

但对于机构投资者而言，当然是希望价格越低越好，所以他们更喜欢在市场弱势时参与定向增发。所以，在当下虽然因为行情较弱，导致定向增发融资有所下滑，但机构投资者参与定增的热情依然是比较高的。

邮储银行、长江电力等央企实施大手笔融资

笔者以定增上市日为划分依据，统计发现，2023年1-5月份，A股市场共有145家公司实现定增融资近3328亿元。笔者整理出了其中融资额最高的20家公司，合计融资超2000亿元，融资额占比过半。

具体到公司层面，有7家上市公司成功进行了超百亿元的定向增发融资。其中，邮储银行是今年1-5月定增融资额最大的，融资近450亿元。此外，长江电力今年先后进行2次定向增发，合计融资也超300亿元。定增大户以传统行业居多，不少都是央企国企公司，而且重资产型公司居多，因此有比较大的融资需求。

私募重金参与31家公司的定增

笔者根据Choice统计发现，今年1-5月，有31家公司的定向增发均获得私募机构参投上亿元，私募合计获配金额超90亿元。其中，润泽科技、长江电力、株冶集团、山西焦煤、中国电建、崇达技术等6家公司均被私募斥资超5亿元参与定增。

从定增股份上市后的表现来看，31家公司的平均涨跌幅超20%，其中。5家公司在5月31日的收盘价相比定增价格高出50%以上。

百亿私募斥资近24亿元参与定增，聚鸣投资“擒获”AI大牛股

为了给读者更好的参考，笔者统计了百亿私募参与的定增获配额超1000万元的定增数据。梳理发现，今年1-5月，百亿私募已斥资近24亿元参与了16家上市公司的定向增发。其中，国新新格局(北京)斥资超11亿元参与了3家公司定增，其中2家公司都获配5亿元。高毅资产也斥资超7亿元参与了两家公司的定向增发。

而定增的大赢家则是聚鸣投资，聚鸣投资在2023年3月30日参与了AI大牛股寒武纪的定向增发，获配金额达5400万元，发行价为121.1元/股。该定增股份在今年4月13日上市。

当前该公司股价相比定增价，涨幅在100%以上。据此推算，聚鸣投资这笔定增目前浮盈超5000万，但目前该股份还在6个月内的限售期内，今年10月份才会解禁。

聚鸣投资是成立于2016年，是国内知名的百亿私募。公司践行绝对收益的投资理念，以“逆向投资”为基础，通过多策略的方式实现收益和风险的平衡，致力于为投资者实现资产的稳健增值。

公司研究团队成员均毕业于海内外知名学府，硕士以上学历。研究覆盖泛制造业、新能源、医药、消费、新技术、港股等多个细分领域。 公司团队成员投资风格和而不同，优势覆盖以刘晓龙为代表的传统制造业，也包括王文祥擅长的科技成长制造业、陈奇擅长的消费等。

据聚鸣投资官网资料，公司董事长刘晓龙，是清华大学工学硕士，具备16年证券从业及行业研究经验。曾任广发基金投资总监，公募期间个人管理规模超过300亿。擅用以逆向投资为主的“多策略”，专注挖掘底部反转（与成长）价值。

根据上市公司一季报显示，聚鸣投资持有可立克、建投能源、芭田股份等3家A股公司，合计持股市值近1亿元。

根据私募排排网数据显示，截至5月31日，聚鸣投资年化收益已达***%以上。在近五年收益排名当中，聚鸣投资位列百亿私募第8名，近五年收益达到***%以上。

盛泉恒元旗下定增产品表现亮眼

此外，根据私募排排网数据显示，在5亿以上私募公司运行的私募产品当中，有多只私募基金产品名称中带有“定增”字眼，笔者将其界定为“定增”主题基金。笔者从中筛选出了截至4月底，有近一年业绩显示的基金产品，供大家参考。其中，3只基金产品在一年当中取得了***%以上的收益。

比较亮眼的是，百亿私募盛泉恒元旗下产品SK***8（备案编号），该基金产品在近一年取得了近***%的收益，收益表现居前。拉长周期来看，该产品在近3年累计取得了超***%的收益，表现亮眼。

据公司官网资料显示，盛泉恒元团队成员来自清华大学、北京大学、上海交通大学、南京大学、中国人民大学、中国科学技术大学、宾夕法尼亚大学、UCLA等知名高校。投研团队由量化研究、基本面研究、数据工程领域专家共同组建，高管团队于金融行业深耕三十余年，业绩保持稳健、理念持续创新。

风险揭示：本文所涉及的内容不保证数据完整性与准确性，分析结论仅供参考，所涉及品种均不构成实际投资操作建议。

股市有风险，投资需谨慎。投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策，对投资决策自负盈亏。